xAI 2025 年亏损 64 亿美元：财务数据首度曝光
SpaceX 招股书披露，Elon Musk 旗下人工智能公司 xAI 在 2025 年仅实现 32 亿美元营收，运营亏损却高达 64 亿美元。更值得关注的是，亏损缺口仍在持续扩大。
财务数据：收入翻倍，亏损增速更快
招股书首次公开了 xAI（及 X 平台合并后）的财务全貌：
| 年度 | 营收 | 运营亏损 |
|---|---|---|
| 2024 | 26.2 亿美元 | 15.6 亿美元 |
| 2025 | 32 亿美元 | 64 亿美元 |
收入同比增长约 22%，但亏损增幅高达 313%，收入与支出之间的鸿沟显著拉大。
分项来看，2025 年「AI 解决方案与基础设施收入」共 46.5 亿美元，其中 X 和 Grok 订阅收入 36.5 亿美元、数据授权收入 8800 万美元；广告收入另计 1.16 亿美元。
算力军备竞赛：季度资本支出近 78 亿美元
支出增长的核心驱动力是算力基础设施。招股书显示，xAI 资本支出从 2025 年的 127 亿美元，飙升至 2026 年第一季度就达 77 亿美元——折合年化运行速率约 308 亿美元，同比翻倍不止。
xAI 已建成两座数据中心：Colossus 和 Colossus II，分别仅用 122 天和 91 天建成，合计提供约 1 吉瓦算力，全部用于 Grok 的训练与推理。SpaceX 声称，自有算力基础设施加上纵向整合策略，使其能够「以更低成本、更快速度训练和迭代前沿模型」。
用户渗透率偏低：Grok MAU 仅 5500 万
尽管投入巨大，Grok 的用户规模仍相当有限。截至 2026 年 3 月，Grok AI 功能月活用户（MAU）为 1.17 亿，而 Grok 与 X 合并生态的总 MAU 为 5.5 亿——这意味着只有约五分之一的用户活跃使用 Grok AI 功能。
野心不减：下一代模型瞄准「数万亿参数」
SpaceX 在招股书中明确，xAI 下一代 AI 将扩展至「多个万亿参数级别」，被描述为「推理深度和整体智能的阶梯式跃升」。这一目标意味着后续还需巨额投入。
招股书的「资金用途」部分提到，将用于「扩大 AI 算力基础设施」。此外，SpaceX 还描绘了颇具科幻色彩的愿景：在轨数据中心。Musk 此前承诺，轨道 AI 计算卫星将比地面数据中心便宜得多，但真正部署时间表并不乐观——SpaceX 首次给出具体时间：2028 年开始部署轨道 AI 计算卫星。
招股书总结道：「AI 的未来将由对实体堆栈的控制权决定。」 估值方面，SpaceX 预计将成为史上最大规模 IPO 之一，潜在估值高达 1.75 万亿美元。与此同时，竞争对手 OpenAI 和 Anthropic 也在积极筹备 2026 年上市，其中 Anthropic 据悉预计 2026 年第二季度营收将同比跳涨 130% 至 109 亿美元，并首次实现运营盈利。
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