Reddit 近日公布了强劲的第二季度业绩，营收和净利润双双大幅增长。然而，一封致股东的信中关于搜索引荐流量"波动不稳"的警告，让投资者迅速用脚投票，股价在盘后交易中跌幅超过 10%。
核心财务数据
- 总营收：8.05 亿美元，同比增长 61%
- 净利润：2.53 亿美元，同比增长 183%
- 下季度指引：营收预期 8.6 亿～8.7 亿美元，税前利润健康
上述指标均超出华尔街预期。若只看财务表现，这本应是一份漂亮的成绩单。
股价为何不涨反跌？
问题出在 CEO 史蒂夫·霍夫曼（Steve Huffman）在致股东信中的另一段话。他写道：
"本季度搜索引荐流量较为波动，季度后期尤为明显。但大局未变：商业业务依然强劲。"
言下之意——AI 正在深刻改变搜索引擎格局，而 Reddit 的流量前景被蒙上了一层阴影。
AI 搜索正在"偷走"Reddit 的用户
2024 年，Reddit与 Google 签署合作协议，授权其内容用于 Google AI 训练。然而，Google 全面部署 AI 摘要（AI Overviews）后，用户无需点击原始链接即可获得答案，这直接侵蚀了 Reddit 的访问量。
有报道称 Reddit已暗示可能不再续签与 Google 的合作，但具体谈判走向尚不明朗。
美国用户出现小幅下滑
更让投资者担忧的是用户结构。全球日活用户数仍在增长，但美国市场出现了微降：
- Q1 美国日活独立用户：5350 万
- Q2 美国日活独立用户：5320 万
一位华尔街分析师在财报电话会上直言不讳地指出：
"投资者普遍认为 Reddit 在美国市场存在用户增长问题。随着搜索转向 AI，Reddit 将失去搜索引荐流量，且从'游客'（未登录用户）转化为'居民'（登录用户）的难度会更大。"
分析师还直接追问霍夫曼："是否存在这样一种可能——明年 Reddit 既不向 Google，也不向 OpenAI 授权数据？"
霍夫曼的回应：人类社区是护城河
面对质疑，霍夫曼表现出信心。他认为 Reddit 的核心价值在于真实的人类社区和对话，而非算法生成内容：
"Reddit 就是社区和对话。社区是普世的，我们相信在美国能为每个人提供有价值的内容，问题只在于如何让更多人发现它。我们正在朝着这个目标推进。"
不过，谈及 Google 时霍夫曼措辞模糊：
"我们与 Google 的关系实际上早于正式的数据授权协议。不会有'二元对立'的结局……我们会确保 Reddit 的价值最大化。"
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