微软季度营收中近 11% 来自 OpenAI：合作与竞争同时加深
微软在周三提交的监督&管理文件中披露，截至 9 月 30 日的季度里，公司从与 OpenAI 的商业合作中确认了 100 亿美元收入，其中包括收入分成款项。这一数字约占微软该季度 923 亿美元总收入的 11%，说明即便双方在争夺同一批客户，两者之间依然存在规模巨大的财务绑定。
需要说明的是，微软财年从 7 月开始，因此截至 2026 年 9 月 30 日的季度，实际是其 2027 财年的第一季度。
核心变化：收入规模、欠款与持股比例
全年与年化节奏。 在 2026 财年全年，微软来自 OpenAI 的收入达到 241 亿美元。按最新季度水平推算，来自 OpenAI 相关安排的年收入规模可达 400 亿美元。
应收款在扩大。 微软同时披露，截至 9 月底对 OpenAI 的未结应收款为 72 亿美元，高于 6 月底的 60 亿美元。需要区分的是，这部分是 OpenAI 就此前交易欠下的款项，并不计入营收。
收入构成尚未披露。 这 100 亿美元中多少来自收入分成、多少来自 Azure 云服务，微软没有拆分说明。
持股比例继续稀释。 微软对 OpenAI 的持股从 6 月的约 25% 降至 9 月的 24%。自 2025 年 10 月完成资本重组后的约 27% 算起，这是一条持续缓慢下行的曲线。微软未说明导致本次稀释的具体原因。
合作关系的结构变化
按此前协议，OpenAI 将自身收入的 20% 与微软分成，该协议与微软向这家 AI 初创公司投入的逾 130 亿美元投资相关（AI 实验室与微软均未公开确认这一比例）。在 2026 年 4 月达成的新协议中，OpenAI 需在设有上限的前提下持续与微软进行收入分成至 2030 年，同时获准与其他云厂商合作。
双方关系的松绑始于 2025 年 10 月：微软放弃对 OpenAI 的控股，为其与其他云厂商合作留出空间；作为交换，OpenAI 承诺额外采购 2500 亿美元的 Azure 服务。
影响与建议
- 对微软财务的实质意义：OpenAI 相关收入已占季度营收近一成，且应收款仍在上升，意味着现金流节奏同样受这一关系牵动。
- 对竞争格局：合作条款同时允许 OpenAI 使用竞品云，说明微软正在用分成换收入，同时主动放弃排他性。这既是收入来源，也是竞争敞口。
- 给内容与市场观察者的建议：关注两条信息线——一是后续季度文件中是否拆分收入分成与云服务占比，二是 4 月协议的分成上限具体如何执行。这两点决定了外界对微软依赖 OpenAI 可持续性的判断。
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